【报告导读】1. 受行业周期波动等影响，公司业绩有所下行。2. 25年黄羽肉鸡销量增10%，肉鸡屠宰产能达1.5亿只。3. 25年肉猪销量增长63%，养殖完全成本呈下行态势。核心观点事件：公司发布2025年年度报告&2026年一季度报告。25年公司营收187.29亿元，同比+5.67%；归母净利润为5.78亿元，同比-62.01%；扣非后归母净利润为6.06亿元，同比-60.01%。其中25Q4公司营收52.36亿元，同比+3.87%;归母净利润2.91亿元，同比-19.29%。分配预案：每10股派现金股利人民币2.5元(含税)。26Q1公司营收49.85亿元，同比+22%；归母净利润1.55亿元，同比-24.85%。受行业周期波动等影响，公司业绩有所下行。25年公司业绩下行主要源于报告期内黄羽肉鸡、生猪受行业周期性波动影响，销售价格同比下降，叠加销量同比增加等；但依旧受益于公司的双轮驱动战略，有效对冲了行业周期下行的部分影响。25年公司综合毛利率11.03%，同比-4.89pct；期间费用率为6.71%,同比-0.25pct。单季度来看，25Q4公司综合毛利率13.84%，同比-1.63pct；期间费用率为5.89%，同比-0.15pct。26Q1公司综合毛利率11.33%，同比-0.72pct；期间费用率为6.93%，同比-0.9pct。25年黄羽肉鸡销量增10%，肉鸡屠宰产能达1.5亿只。25年公司销售肉鸡5.67亿只，同比+9.9%，市占率较约为16%。公司实现肉鸡业务收入146.27亿元，同比+0.66%，占总营收的78.1%；毛利率为9.28%，同比-5.28pct；销售均价为11.4元/kg，同比-11.9%。成本效率方面，公司全年肉鸡完全成本同比下降约6%，成本控制水平在行业中保持领先。25年黄羽鸡价格前低后高，整体低于24年水平，行业全面亏损，而公司受益于扎实的成本管控能力仍可实现盈利。25年末公司肉鸡屠宰产能达1.5亿只，全年肉鸡屠宰量近9000万只，占比提升至肉鸡销售总量的16%；屠宰板块尚未盈利，但单位亏损同比大幅收窄；另外湘潭立华获得供港资质，为公司打开新的增长通道。26Q1公司销售黄鸡1.32亿只，同比+7.26%；销售均价约为11.88元/kg,同比+8.56%。公司将在稳定华东地区市场占有率的同时，围绕育种、养殖加工及销售等全产业链环节协同发力，加大对华南、西南及华中地区市场的开发力度。2026年黄羽鸡业务预计实现6%-8%的出栏增量目标。25年肉猪销量增长63%，养殖完全成本呈下行态势。25年公司实现肉猪业务收入39.02亿元，同比+33.31%，占公司总收入的20.84%；毛利率为18.27%，同比-5.19pct；销售均价为13.85元/kg，同比-19.94%。25年公司销售商品肉猪211.16万头，同比+62.68%。公司生产运营稳定，上市率、断奶成本等关键指标超额完成年度目标，推动生产成本不断改善，全年肉猪完全成本同比下降约16.5%，25年末完全成本降至12元/kg。风险提示动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；黄羽鸡与生猪价格波动的风险；政策变化的风险等。如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年4月23日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_立华股份（300761.SZ）：黄鸡&生猪双轮驱动，抵御周期波动》分析师：谢芝优评级体系：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。行业评级推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。投资有风险，入市请谨慎。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP