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天风·家电 |; 厄尔尼诺驱动温度升高，关注白电机遇|空调_新浪财经_新浪网

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function ft_articletoptg_scrollto(){let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr');if(ft_tg_el){let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100;window.scrollTo({top: ft_tg_el_offtop,behavior: 'smooth'});}} 白电核心标的受益，推荐一线龙头。厄尔尼诺直接拉动空调、冰箱、冷柜等制冷家电需求，白电标的弹性或较大。原材料价格基本向终端传导，人民币CFETS指数企稳，市场格局显著改善。25H2部分国补暂停+企业自补、关税高企、原材料价格基数高、空调价格竞争激烈，26年关税减少+IEEPA退税、价格竞争趋缓、国补范围更集中，叠加厄尔尼诺可能带来的拉动效应以及白电企业稳定的股东回报，我们认为白电企业在26H2的收入和利润端都有望带来更好表现。建议同时关注塔扇、除湿机等小家电品类。厄尔尼诺的本质是赤道中东太平洋海温异常偏暖引发的全球气候异常事件，通过沃克环流和副热带高压调整，导致全球“部分区域更热、部分区域更干、部分区域更湿”。2026年预测为中等及以上强度，部分模型指向强或超强。中国视角：南涝北旱+暖冬，驱动制冷除湿消费。厄尔尼诺发展年夏季，北方高温少雨、南方降水偏多，形成“南涝北旱”格局；冬季则易出现暖冬。高温高湿环境直接刺激居民制冷需求：集约边际调整（增加现有空调使用时长、推动能效升级与更换）与广延边际调整（购置新空调）。厄尔尼诺指数发展的冷年，空调内销表现可能更优，2023年5月开始的中等厄尔尼诺时间，2023冷年国内空调内销出货创五个冷年新高（同比+16.9%），城镇与农村每百户保有量提升的斜率更陡峭。外销复盘：通过观测空调出口数据，空调出口不仅在厄尔尼诺事件当年的冷年有较好表现，在最近两次（中等及以上强度的）厄尔尼诺事件中，厄尔尼诺指数的衰减年，外销表现可能更好。2014-2016年超强厄尔尼诺事件中，2016年出口量达到彼时历史高点；2023年中等强度厄尔尼诺后，2024冷年出口量同比+27.0%。龙头表现与行业基本同步，美的、格力、海尔外销在衰减年提升更显著。投资建议：白电核心标的受益，推荐一线龙头。厄尔尼诺直接拉动空调、冰箱、冷柜等制冷家电需求，白电标的弹性或较大。原材料价格基本向终端传导，人民币CFETS指数企稳，市场格局显著改善。25H2部分国补暂停+企业自补、关税高企、原材料价格基数高、空调价格竞争激烈，26年关税减少+IEEPA退税、价格竞争趋缓、国补范围更集中，叠加厄尔尼诺可能带来的拉动效应以及白电企业稳定的股东回报，我们认为白电企业在26H2的收入和利润端都有望带来更好表现。建议同时关注塔扇、除湿机等小家电品类。风险提示：宏观经济波动风险、房地产市场波动的风险、原材料价格波动的风险、测算过程具有一定主观性、销售情况不及预期风险、汇率波动风险、关税政策变动风险、厄尔尼诺未如预期形成的风险。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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